无视美元反弹 在岸人民币涨破6.59！

人民币连续三日大涨。

30日，人民币兑美元中间价报6.6102，上日中间价6.6293，上调191点。上日官方收盘报6.5975，夜盘收盘报6.5956。

截至发稿，在岸人民币兑美元大涨升破6.59元，再创逾14个月新高。

与此同时，美元触底反弹。

美元指数昨日盘中跌破92关口，触及52周一来地位至91.62，其后转而上涨0.10%，报92.30。

本周以来，人民币持续上涨。在岸人民币兑美元接连升破多个关口，创一年多来新高。

美元触底反弹 人民币还能持续上涨？

此前，华尔街见闻提到过，在人民币涨势如虹的背后，美元持续走弱是一个关键影响因素。同时在央行市场引导下，投资者对人民币中长期持稳的预期增强，也是难以忽视的原因。

对于未来走势，在美国经济依然稳定的背景下，分析师认为美元继续下行空间有限，如果美元反弹，人民币在定价规则的作用下将有走弱的动力。此外，今年5月引入的“逆周期因子”，也可能会对过度的市场供求起到过滤作用而平滑人民币波动。

韩会师认为，人民币持续大涨有两个因素：

因素一：美元到了92-93附近，交易员对美元短线反弹有所预期是人之常情，而这种抢反弹的操作一旦失败，就可能变为集中的平仓止损。

2015年以来，美元虽然波动剧烈，但其大体的下限就在92-93附近，当美元跌至这一区间附近时，难免令部分投资者产生抢个反弹的想法，银行的职业交易员也不例外。

一旦交易员在保留了美元多头头寸，到了第二天开盘就会本能地比较紧张，万一美元没有反弹，而是继续下跌，而且人民币开盘价也比较强势，这时交易员就要面临抉择——是否尽快平仓止损。

有人可能会说，既然时机没把握好，那就等上十天半月，总能等到反弹那一天的。作为个人投资者的确可以如此选择，但交易员不行，银行交易员都是在严格的交易授权管理之下的，不能根据自身判断便宜行事，这是银行基本的风控原则。所以，一旦美元继续下跌，的确有可能导致机构多头集中平仓止损，这会对即期汇率产生直接冲击。

当然，机构自营盘并非必须马上止损，即使看错了方向，头寸多拿几天也是可以的，但第二个因素的出现，使得很多交易员的胆子变小了。

因素二：中间价坚决地跟随美元波动。

笔者此前多次讲过，“参考一篮子货币”定价规则赋予了人民币跟随美元大幅波动的制度基础，但监管当局对于“参考一篮子货币”究竟能在多大程度上决定人民币中间价的波动是有很强影响力的。因为通过引导（或调整）即期汇率收盘价以及今年横空出世的“逆周期因子”，完全可以反向抵消或者正向增强“一篮子货币”波动对中间价的影响。

但从近期中间价的走势看，美元指数下跌一定会导致次日人民币中间价升值，这说明“参考一篮子货币”目前完全发挥着定价主导作用。这很可能也说明，监管当局对于当前人民币的强势局面至少态度是中性的，至少目前无意主动终止人民币跟随美元波动的行情。

在上述情况下，一旦交易员发现日盘交易时段美元指数继续走弱，且在日盘时段看不到可能在夜盘令美元反转的好消息时，其心理压力是巨大的。因为如果美元在夜盘时段不能终止下跌，次日开盘人民币必然继续大涨。只要持有美元多头的交易员无法对美元的具体反弹日期做出自信地判断，此时最保险的办法就是止损，免得继续提心吊胆地过日子。

综合来看，在美元指数跌到92-93附近时，人民币因机构自营盘集中止损平仓而出现快速升值是有可能的。