在全球摩擦风险上升背景下把握结构性机会

　　郭世凯

　　最近一段时间，全球经济、政治摩擦的风险快速上升，从自上而下的层面对大类资产配置带来显著影响。包括叙利亚冲突、美国对俄罗斯的制裁以及中美之间的贸易摩擦，或将在相当一段时间内对市场造成影响，面对这一变化需在整体回避风险的基础上积极把握部分结构性机会。

　　全球摩擦风险上升将对处于复苏期的全球经济带来潜在不利影响，压低未来一段时间经济增长的预期，叠加国内金融防风险、地方政府和国企去杠杆的政策导向，2018年增长预期难以非常乐观，而叙利亚冲突将直接作用于油价，并提升通胀预期。与此同时，从美国对俄罗斯的制裁可以发现，当前不断上升的贸易摩擦可能使得原来统一的全球市场出现撕裂，并在局部市场造成明显的供需不平衡，从而带来资产价格的剧烈波动。当然，美国试图挑起中美之间贸易战对全球的经济影响将更为显著，当前仍处于冲突、磋商阶段，后续变化值得重点跟踪。

　　面对充满不确定性的全球经济及政治环境，当前整体对A股市场保持相对谨慎的态度。市场仍然存在结构性机会，通过中美贸易冲突可以看出，我国产业升级、科技创新的方向正确无疑，在外部压力下深化改革、加速推进这一转型的迫切性尤为凸显。在这一过程中生物科技、高端制造、人工智能、云计算等领域将酝酿出巨大的投资机会。宏观预期悲观使得传统周期股及价值股承压，部分行业景气度依然向好的行业存在错杀后的机会。此外，海外的冲突通过作用于商品价格进而对国内形成影响的路径也应保持跟踪观察，由于这种冲击一般幅度较大，其可能带来的大幅波动亦需有所防范。（CIS）

　　（作者系农银行业成长基金、农银行业轮动基金、农银现代农业加基金经理）