又一个国家的债、汇崩溃了！它怎么了？

　　土耳其总统埃尔多安近期在英国进行国事访问，银行家、投资者们原以为他会为吸引赴土尔其投资给出一揽子计划，却未料到他对货币政策的强硬表态。

　　埃尔多安将谋求6月份的连任，他在5月14日时明确表示，他不仅坚决反对加息，还将控制货币政策。

　　这样的表态让投资者们不由用脚投票。数据显示，土耳其里拉兑美元汇率在5月15刷新历史新低（截了一张月线图感受下），从2018年年初至今下跌超过17.6%，光是5月份就下跌了超过8.7%，成为2018年表现最差的几个市场之一。

　　与同时土耳其10年期国债一度触及2010年1月以来的最高水平，5月15日当天暴涨91个基点，一度达14.81%。

　　是低利率的绝对拥护者，埃尔多安希望通过低利率以刺激信贷增长，在他看来，高通胀是高利率造成的。

　　上周，埃尔多安再次将利率描述为“万恶之母”，并誓言土耳其将在6月24日大选之后赢得“与利率作斗争的胜利”。

　　埃尔多安在由土耳其商会和商品交易所联盟（TOBB）组织的这次活动中说，“我的信念是利率是一切罪恶的母亲。利率是通货膨胀的原因。通货膨胀是结果，不是原因。我们需要降低利率”，“如果我的人民在选举中说’在这条道路上继续’，我说我会在打击这个利率诅咒的斗争中取得胜利。我们必须降低利率。”

　　在5月14日接受彭博采访时，埃尔多安说了一段话（大家感受下，画风有点熟悉）——“利率是原因，通货膨胀是结果。利率越低，通货膨胀率越低。首先我们需要调整好这个。利率目标是什么？这是实际利率。好的，实际利率是多少？实际利率是利率和通货膨胀之间的差额。当你知道这一点的时候，你对真实利率做什么呢？你从实质意义上来看它。当我们把它降低到一个较低的水平时，成本投入会发生什么？这也会下降。好！只要成本投入下降，无论是在国内还是在国际市场上，您将能够以低得多的价格出售您的产品并获得竞争力。这件事情很简单。”

　　“我们有点担心”，评级机构穆迪副董事总经理兼欧洲主权负责人Dietmar Hornung在伦敦举行的一次会议上说，“很显然，我们看到的一些宏观趋势是土耳其面临的阻力，利率上升、美元走强、商品价格上涨，这些都是信贷负面影响。”

　　投资者抱怨土耳其经济过热、货币政策过于宽松，以至于无法控制通货膨胀。目前按消费物价指数计算，土耳其通货膨胀率为10.9%。

　　此外，土耳其在4月底宣布的新财政刺激措施加剧了财政赤字，目前土耳其经常账户赤字已经扩大到GDP的5%以上，是G20国家集团中规模最大的国家之一。加上进口石油带来的巨额外汇债务，占GDP比重超过6%，而石油价格在过去两个月里以土耳其里拉计价的话，上涨了40%，这将对外汇债务、通胀继续施压。

　　另一方面，土耳其的低储蓄率使得，要维持强劲的经济增长势头，其必须借用国外资金进行融资。而现金则以短期投资组合的形式流入了土耳其的股市、债市当中，对公司、工厂稳定的长期投资占比很少。为吸引这部分资金，土耳其中央银行需要确保利率高到足以吸引投资者。

　　土耳其央行目前基准利率为13.5%，但埃尔多安希望央行能够进一步调低利率。

　　以上情况使得，资本外流的情况会严重影响到土耳其里拉的汇率。当时机好，投资者乐于承担风险，资金流入土耳其，支撑货币。当心情缓慢流动时，里拉便会迎来价值重估，就如同近期一样。

　　摩根大通资管公司亚太地区首席策略师Tai Hui也在接受21世纪经济报道记者采访时表示，近期美国政府公债收益率上升和美元空头仓位挤压使得美元非常强劲，拥有巨额经常账户赤字或其他地缘政治不确定性的新兴市场国家再次面临压力。

　　那么，问题来了。下一个会是谁？