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核心观点：
1、特朗普发起的贸易战从中美“1V1”进入了“一对多”阶段。特朗普重新宣布对欧盟、加拿大和墨西哥的钢铝产品分别征收25%和10%的关税，墨西哥公布对美国苹果、土豆和猪腿肉等加征20%、对多种乳酪和波本威士忌加征20%至25%的报复性关税；加拿大表示将对美国为原产地的钢铝等制品征收25%或10%的关税；欧盟宣布将对美国出口产品实施报复性关税并向WTO提起诉讼，据媒体报道，欧盟的拟打击产品包括威士忌、花生酱、摩托车、牛仔服和烟草。6月1日的G7财长会上，法德等六国将美国排除在外，发表联合声明，表达了他们对美国贸易保护主义政策的担忧。
虽然如此，最具有全球性影响力的还是中美摩擦。暨中美发布联合声明之后，美方重提将对500亿美元的中国进口高技术商品加征25%关税，最终清单将于6月15日前发布，并很快实施，投资限制和强化出口管制将于6月30日前公布，并很快实施。这给原本认为中美“休战”的金融市场带来了明显负面冲击。6月3日中美结束本轮谈判，暂未见到实质性进展，但中方也强调，若美国执意颁布贸易制裁措施，先前所有谈判成果都将失效，中美谈判进入僵持阶段。
2、警惕“巴西危机”发酵。首先，巴西或因与阿根廷经贸关系密切而受其危机传染；其次，中美在贸易层面达成和解、中国宣布加大从美国农产品进口，也会危及巴西的出口形势和资本流入：巴西对华出口占其总出口21.8%，其中农产品占比44.1%，对华农产品出口占其经常项目收入比重也达到8%以上，可见巴西对中国的出口依赖度较高；第三，罢工等短期负面因素使得经济预期恶化，5月燃料价格涨价引发了巴西卡车司机、石油工人等一系列罢工潮，已使巴西的大豆、牛肉、咖啡等主要产业陷入了瘫痪，巴西规划部已将今年的GDP预期由2.9%下调至2.5%。巴西是南美洲中我国最大的出口目的地，占据我国出口总额的1.2%，因此，巴西、甚至整个南美洲的问题可能给中国面临的外需形势带来更大的不利影响，巴西雷亚尔的贬值也可能加大风险在新兴市场的扩散。
3、意大利政坛危机一波三折。5月21日，五星运动和联盟党提名孔特为新政府总理人选并授权其组阁。由于在财政部长人选上存在分歧，孔特于5月27日提出放弃组阁后，总统任命经济学家科塔雷利为候任总理，但遭到了反建制派反对，从而引发了政坛危机。5月31日，五星运动和联盟党达成新的组阁协议，此前被推选为总理的孔特再次被任命为总理，并和内阁成员于6月1日宣誓就职，代表着意大利组阁成功。新总理在上任后的首次演讲中表示从未考虑过脱离欧元区，进一步缓释了风险。
图文简评
一、四个风险点打压全球风险偏好
意大利政坛危机一度发酵、美朝“特金会”现波折、中美贸易战硝烟再起、巴西&阿根廷&土耳其等新兴市场形势恶化，共同打压了全球股市风险偏好，不过“特金会”风波或将在6月12日后有所平息；
巴西股债大跌显示流动性恶化，意大利主权信用风险仍未消退；
尽管新兴市场形势不容乐观，外资仍然通过陆股通而加大流入A股市场。
二、A股市场：下跌难阻陆股通净流入加大
三、A股、港股、美股风格比较
四、主要国家债市上涨
五、近两周美国股债双牛
六、离岸美元流动性紧张有所缓和
七、国际大宗：金油价格回落
八、国内大宗：棉花、周期品价格较强
九、钢铁、焦煤价格走强
十、黄金小幅震荡
十一、“加产”预期冲击油价
媒体报道美国政府要求沙特阿拉伯和其他OPEC生产商每天增加石油产量约100万桶。而此前沙特能源部长Al-Falih表态称将在6月会议决定是否增产约100万桶/日，俄罗斯能源部长Novak也随后表态，如果所有国家同意，可能在2018年三季度开始增加石油供应。
特朗普此前也指责过OPEC的限产行为，美国的诉求可能在于在高油价带来的美国通胀压力加剧与对美国页岩油行业的带动间取得平衡。“加产”预期使得BRENT原油一度跌至75美元/桶。
十二、5月美加钻井数齐升
十三、5月美国日均产量延续上升
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十四、新兴市场货币普遍贬值
受美德利差走阔的支撑，美元指数稳定在94水平，“美强欧日弱”的基本面格局进一步确立。美元企稳的背景下，新兴市场货币涨跌互现。土耳其、阿根廷、巴西货币的贬值幅度相对较大。
6月5日，巴西央行出手干预汇市，并在原本计划拍卖15000份外汇掉期（FX swaps）合约的基础上，又额外增拍了30000份合约，这一行动令巴西雷亚尔汇率一度回到3.75左右，但随后仍然跌破3.8关口，失败的干预使得市场加剧了对雷亚尔汇率的担忧。
十五、利差与美元指数的正相关回归
十六、人民币汇率指数走弱
十七、4月中国二三线城市房价指数环比涨幅扩大
十八、5月中美制造业PMI反弹
十九、5月美国景气程度回升
二十、5月土耳其通胀压力显著上升
二十一、能源和基数推动欧元区通胀跳升
二十二、一季度亚洲新兴市场经济增长强劲
由于美国强劲的经济和劳动力市场数据，联邦基金利率期货隐含的9月美联储第三次加息的概率已升至69%。
据媒体报道，欧央行认为6月14日的货币政策会议上有一个“关键”（pivotal）讨论，可能还会发布一份公开声明，需密切关注欧央行对于QE支撑调整的相关决定。
6月6日，日本央行副行长若田部昌澄发表讲话表示, 由于距离2%通胀目标仍然遥远,目前讨论任何退出细节都还为时过早,日本央行仍有条件继续实施适宜的购债操作。虽然如此，日央行在实际操作层面似乎在加大灵活度。
二十三、日本一季度经济增长低迷
招商宏观团队：谢亚轩、张一平、刘亚欣、林澍、高明[page]分页标题[/page]
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